ウォーターフォール分配計算機

この計算ツールについて

分配ウォーターフォールとは、プライベート・エクイティ・ファンドや不動産シンジケーション、スタートアップのイグジットで得られた資金を各当事者に支払う際の段階的な順序のことで、それぞれの「バケット」が完全に満たされるまで次の階層に資金が流れない構造になっています。典型的なウォーターフォールは次のように進みます。(1)出資金の返還 — まずリミテッド・パートナー（LP）が当初の出資元本を回収します。(2)優先分配（ハードルレート） — ゼネラル・パートナー（GP）が報酬を得る前に、LPが最低限のリターン（一般に6〜8%）を受け取ります。(3)成功報酬（キャリード・インタレスト） — 残った利益に対するGPの取り分（多くの場合20%）で、合意した比率でLPと分け合います。現実のウォーターフォールでは、ハードルと成功報酬のあいだにGPキャッチアップの階層を挟むものが少なくありませんが、この計算ツールはそれを含まない三階層の型をモデル化しています。

プライベート・エクイティのファンドマネジャー、不動産シンジケーター、イグジット条件を交渉するスタートアップの創業者や投資家は、売却やファンド清算で得た資金がどのように分けられるのかを設計し、正確に伝えるためにウォーターフォールのモデル化を行います。階層の順序としきい値によって、各投資家クラスが実際に受け取る金額は大きく変わるからです。表面的な条件では魅力的に見える案件でも、ハードルと成功報酬の階層まで組み込んで計算すると、分配の姿がまったく異なることもあります。

この計算機は、出資総額、イグジットで得られる資金、優先分配率、GPの成功報酬率を入力として受け取り、優先分配率を出資元本に一度だけ適用したうえで（保有期間の入力はないため、保有期間全体で積み上がったリターンを入力してください）、ウォーターフォールの各階層に沿って資金を配分し、それぞれの当事者がいくら受け取るのかを正確に示します。